В евро-долларе может произойти коррекционное снижение

валютная пара евро-доллар

Рынок Treasuries – нужна поддержка

Стейтмент ФРС – на что смотреть?

Заседание ФРС – «win to win» для рисковых активов и доллара США?

Высока вероятность, что после болезненного для рынков выступления Б.Бернанке 22.05, а также сильной распродажи на рынке Treasuries и вообще в рисковых активах в мае и июне, в рамках текущего заседания FOMC Б.Бернанке постарается успокоить инвесторов.

«Успокоение» для рынков может состоять в том, что ФедРезерв отметит улучшение ситуации в экономике США в последнее время или даст понять, что молниеносного сворачивания программы количественного смягчения не будет, либо предпримет и то, и другое.

Данный сценарий развития событий в моем понимании может оказать поддержку USD/JPY и Nikkei-225, а также стать поводом для коррекционного снижения EUR/USD к 1.3175-1.32.

Carry trade

Важное замечание при этом сводиться к тому, что доллар в последнее время все больше приобретает составляющую рискового актива, учитывая то, что инвесторы все больше смотрят на высокие в сравнении с другими странами темпы роста экономики США, опережающую динамику американского рынка акций, а также планомерное улучшение дефицита бюджета, торгового и платежного балансов. В конечном счете все это может означать, что значительный рост курса доллара будет приходиться в обозримом будущем не на ухудшение аппетита к риску, а, напротив, на улучшение ситуации в рисковых активах.

Интересно при этом проанализировать рост в EUR/USD и снижение в USD/JPY в мае и июне через призму carry trade (игра на разнице процентных ставок). Укрепление евро и йены в данном случае вполне можно связать с тем, что обе валюты (как валюты с низким процентными ставками) использовались как валюта фондирования при carry trade. Иными словами, Вы берете кредит в йенах или йенах под что-то близкое к 0%, обмениваете их на доллары или высокодоходные валюты, а потом инвестируете под более высокую доходность в рынок акций США (S&P500), Treasuries, развивающиеся рынки, мусорные облигации или куда еще.

Когда же на рынке акций и облигаций в мае началась коррекция, данные позиции начали закрываться, а кредиты возвращаться. Учитывая то, что фондирование шло в евро и йенах, спрос на эти валюты вырос больше всего, в результате чего с начала мая по EUR/AUD имеем рост на 10%, по USD/PY снижение на 9%, а также ралли в EUR/USD к 1.3380 с 1.28.

В общем, несколько сбив волатильность и нервозность по поводу судьбы QE3, Бен Бернанке вполне может поддержать спрос на рисковые активы, а заодно оказать поддержку USD/JPY и EUR/USD.

Communication problem

Аргументом в пользу того, что Бен Бернанке будет в среду «вежлив и приветлив» может быть не только то, что он тяготеет к лагерю «голубей», но и то, что неожиданная риторика управляющих и самого главы ФРС в мае создала так называемую коммуникационную проблему, суть которой сводится к тому, что Центробанк США в очень грубой форме информировал рынки о грядущих изменениях в денежной политике (QE3). Желая исправить это, Бен Бернанке, вероятно, постарается быть в среду как можно более открытым и понятным, сгладив по ходу дела все острые углы.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.

с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс