Речь Бернанке вызвала обвал доллара

Выступление главы ФРС

Ожидания подтвердились, и в этот раз политика центральных банков G7 оказалась довольно-таки синхронизирована. Выступая минувшей ночью в Бостоне, лава ФРС Бен Бернанке, как и М.Драги (ЕЦБ) и М.Карни (BOE) ранее, попытался заверить инвесторов в том, что Центробанк США остается сторонником сохранения мягкой денежной политики в обозримом будущем.

«...highly accommodative monetary policy for the foreseeable futures is what's needed in the US economy»

Риторика Бен Бернанке при этом более чем логична, учитывая:

низкую инфляцию

Индекс потребительских цен (CPI) в США в апреле 1.1%, в мае 1.4% при том, что целевой уровень инфляции для ФРС порядка 2%. По большому счету при ИПЦ ближе к 1%, чем к 2% в течение длительного отрезка времени можно говорить о продолжении QE3 в нынешнем виде или даже спекуляциях по поводу расширения программы. К счастью, для доллара рисков дефляции в США сейчас нет, но для того, чтобы увидеть сокращение масштабов QE3 в текущем году и полное сворачивание программы в следующем, хорошо бы увидеть CPI несколько выше майских значений. Добавлю, что индекс потребительских цен за июнь будет опубликован в США 16 июля.

ограничивающую экономику фискальную политику

высокую безработицу

Негативом для доллара стало и то, что Бен Бернанке полностью развеял те ожидания, которые были во фьючерсах на Eurodollar относительно более ранних сроков повышения процентных ставок в США, заявив о том, что краткосрочные ставки не будут повышены сразу даже после снижения безработицы в район целевых 6.5%.

В общем, определенно ключевые фигуры ФРС, как председатель Центробанка Б.Бернанке, его «зам» Джаннет Йеллен и глава ФРБ Нью-Йорка У.Дадли, учитывая их риторику после заседания ФРС 18-19 июня, — это «голуби» или противники возможного скорого сворачивания QE3. На Forex это может означать следующие несколько негативные для доллара США в краткосрочном периоде сценарии:

Сокращение масштабов QE3 случится не в сентябре, как многие ожидали после тех же пятничных Nonfarm payrolls, а в рамках октябрьского (29-30.10), либо декабрьского (17-18.12) заседания ФРС.

Сокращение программы QE3 в сентябре может быть очень незначительным по масштабам.

Ключевым понижательным риском для доллара сейчас следует считать именно появившуюся после выступления Бернанке неуверенность финансовых рынков в том, что первое сокращение QE3 произойдет в сентябре.

Смещение кривой ожиданий по долларовым ставкам вниз к уровням 1 июля, предшествовавшим в том числе июньскому отчету по рынку труда, подтверждает, что на пару недель сторонники сильного доллара могут быть несколько деморализованы.

график валютной пары

3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)

FOMC minutes

Протоколы ФРС к июньскому заседанию вызывают смешанные чувства. Положительный момент — это тот факт, что в FOMC примерна половина управляющих высказывается буквально за то, чтобы завершить полностью программу QE3 уже к концу текущего года. Впрочем, это мнения, голосовать они могут несколько в другом ключе. Нельзя сказать, что в протоколах есть четкий сигнал к тому, что ФРС пойдет на сокращение QE3 именно в сентябре

Резюме: долгосрочная картина рынка не претерпела существенных изменений в EUR/USD, где по-прежнему, на мой взгляд, риски в ближайшие кварталы смещены в сторону снижения к 1.20. В то же самое время выступление Б.Бернанке несколько изменило краткосрочную диспозицию на FX, поэтому до заседания ФРС 30-31 июля рост курса доллара может быть сильно ограничен в EUR/USD; вероятно нас ждет консолидация в данной паре. Не исключено, что кто-то из сторонников долгосрочной торговли будет использовать курс EUR/USD выше 1.3000 для постепенного формирования «коротких» позиций.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.

с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс