Ожидается стабилизация в паре евро-доллар

Есть риск, что рынки зашли слишком далеко, отыгрывая последнее заседание ФРС, либо и вовсе неправильно интерпретировали заявления Бена Бернанке 19 июня.

Для рынка Forex это может означать, что в рамках текущей недели мы можем увидеть стабилизацию ситуации в EUR/USD.

«Впереди паровоза»

Все качественные изменения после прошедшего заседания ФРС в денежной политике США сводятся исключительно к тому, что до 19 июня только 15 (27%) экспертов из 54 опрошенных Bloomberg ожидали сокращения QE3 в сентябре, а после уже 44 из 54 стали говорить об этом.

Заблуждение на рынках сводится сейчас к тому, что Treasuries, как и фьючерсы на долларовые ставки (Eurodollar), сигнализируют нам о куда больших переменах в политике ФРС.

В частности, судя по сильному смещению вверх кривой ожиданий по долларовым ставкам, можно предположить, что рынок сейчас активно готовится к тому, ФедРезерв может буквально начать повышать ставки до 2015 г. Хочется наплмнить, что последний комментарий Fed указал на то, что только 4 управляющих ждут роста ставок до 2015 г, а 15 прогнозируют нулевые ставки вплоть до 2015 и 2016 гг.

график валютной пары евро-доллар

3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)

Похожая ситуация с динамикой доходности 10-летних казначейских облигаций США, которая достигла в понедельник 2.63%, а цены соответственно упали к 125'00. Достаточно отметить, что даже у многих сторонников идеи сокращения QE3 уже в сентябре целевой уровень доходности по 10-леткам 2.5% на конец года.

Риск

Основной риск в данном случае может заключаться в том, что в текущих котировках EUR/USD в моменте уже заложены все самые возможные хорошие новости касательно экономики США и ФРС. В этой связи хорошая статистика из-за океана на этой неделе (25.06 Durables Goods Orders, Case-Shiller, Consumer Confidence, New home sales, 26.06 GDP, 27.06 Jobless claims, PCE, 28.06 Chicago PMI, Michigan Sentiment Index) может не оказать существенной поддержки доллару в моменте, однако данные несколько хуже ожиданий, напротив, могут «отрезвить» рынок и вызвать фиксацию прибыли по позициям на продажу в EUR/USD в моменте.

Наибольший интерес могут представлять данные по инфляции 27 июня, когда в США выйдет базовый индекс расходов на личное потребление (Core PCE). Несколько странно, что инвесторы активно ставят на перемены в политике ФРС в то время, как ключевой индикатор инфляционного давления для Центробанка продолжает снижаться последние месяцы и находиться ниже целевого уровня 2%. Напомню, что в среду Бен Бернанке четко заявил, что ФРС может продолжить удерживать низкие ставки, если инфляция останется на низком уровне. Публикация данного показателя вполне может вернуть многих на землю.

график

Базовый (Core PCE) индекс расходов на личное потребление в США. Briefing.com

Другой риск сводится к тому, что на этой неделе выступит целая плеяда управляющих ФРС, которые, в том числе желая успокоить рынки, тоже могут дать понять инвесторам, что рынки зашли слишком далеко, отыгрывая решение Fed. Вряд ли все они окажутся «ястребами», кто-то определенно выскажется в пользу того, что ФРС не следует чрезмерно спешить с корректировкой QE3.

24 июня - Ричард Фишер (ФРБ Далласа), 26.06 - Нараяна Кочерлакота (ФРБ Миннеаполиса), 27 июня - Деннис Локхарт (ФРБ Атланты) и Уилльям Дадли (ФРБ Нью-Йорка), 28 июня Джереми Стайн (ФРС), Джеффри Леккер (ФРБ Ричмонда), Сандра Пианалто (ФРБ Кливленда), Джон Вильямс (ФРБ Сан-Франциско).

Торговый план

Если говорить о том, что эйфория вокруг прошедшего заседания ФРС может начать постепенно сходить на нет, то в рамках текущей недели, вероятно, можно ожидать консолидации EUR/USD выше 1.3100 или даже незначительного роста курса. В моем понимании только любое укрепление курса евро будет носить временный характер, в перспективе июня и июля риски смещены в сторону снижения курса к 1.2900/50.

Данного рода идею с ФРС я бы не стал отыгрывать покупками EUR, учитывая политические риски в Греции, сильный рост доходности облигаций PIGS, а также сложности в переговорах по банковскому союзу ЕС. Куда лучше в данном случае могли бы подойти ставки на рост цен на 10-летние Treasuries от текущих уровней, в расчете на то, что доходность по бумагам снизится с текущих 2.6% к 2.5% и ниже.

график

Сентябрьский фьючерс на цену 10-летних Treasuries. CME Group.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.

с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс