Основные риски и идеи для доллара

В контексте последних выступлений Б.Бенранке, сезонного фактора, а также технической картины рынка, я все больше склоняюсь к тому, что ближайшие несколько недель нас ждет консолидация или боковой тренд на Forex. При этом в перспективе ближайших полутора недель или до заседания ФРС 30-31 июля я также вижу ряд понижательных рисков для американской валюты.

Поправку только надо делать на то, что говоря о понижательных рисках для доллара, я вовсе не призываю выстраивать свою стратегию от покупок в EUR/USD (по-прежнему ожидая по осени снижения курса ниже 1.2750). В моем понимании в EUR/USD нас ждет дальнейшая консолидация в коридоре 1.2750-1.28 на 1.32, при этом в отдельных валютных парах, как AUD/USD есть предпосылки увидеть в том числе коррекционный рост курса после сильного падения в предыдущие месяцы.

Экономика США

Многие забывают, но в последней фазе роста курса доллара США (1.34-1.2750 по EUR/USD) заложены в том числе ожидания ускорения темпов роста американской экономики во 2п2013 г. Так вот риск для американской валюты заключается в том, что уже в самое ближайшее время инвесторы могут усомниться, что данное «ускорение» обязательно в должном масштабе произойдет.

ВВП США за 1кв13 пересмотрено в сторону понижения с 2.4% до 1.8%.

Майские wholesale inventories, июньские ISM Services и розничные продажи вызывают ряд вопросов.

Понижение прогнозов по ВВП США за 2кв13 в Macroeconomic Advisors с 1.7% до 0.7% и т. д.

Если коротко, то 1п 2013 г выглядит несколько провальным, что собственно бросает тень на второе, особенно в контексте перестраховочной риторики Б.Бернанке. Кульминацией «вечера» в этом плане будет публикация 31 июля предварительных данных по ВВП США за 2кв 2013 г.

Б.Бернанке

К полугодовому докладу главы ФРС от 17 июля двоякое впечатление. С одной стороны, председатель ФРС всячески делал себе пути для отступления, отмечая, что есть тысяча причин продлить сроки действия текущей программы количественного смягчения (QE3), что плохо для доллара США.

С другой стороны, если мы посмотрим на фьючерсы на долларовые процентные ставки (Eurodollar), то мы видим, что ожидания относительно дальнейшей денежной политики США с 16 на 17 июля не претерпели существенных изменений (возможно, следует дождаться рез-та торгов и 18 июля). То есть кривая ожиданий сместилась вниз, но очень несущественно. Весь негатив для доллара США, как мы видим пришелся именно на выступление Б.Бернанке 10 июля, когда кривая ожиданий и сместилась существенно. В этом плане после вчерашних заявлений доллару не так, чтобы сильно должно достаться.

график

3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)

Но все же количество оговорок или попыток Б.Бенранке расчистить себе пути для отступления и убедить рынки в продолжении QE3 вызывает умиление (выдержки от 17.07):

Ситуация на рынке труда постепенно улучшается; ситуация с рабочими местами неудовлетворительная.

Очередной раунд переговоров по потолку госдолга США может угрожать восстановлению экономики.

Если прогнозы не оправдаются по экономике США, Федрезерв может отложить сокращение масштабов QE3.

Резюме:

Риски того, что восстановление экономики США, на взгляд инвесторов, может оказаться не таким скорым, как ожидалось ранее, как и риски того, что ФРС не будет спешить с отказом от QE3, я трактую как сигнал к тому, что мы можем увидеть консолидацию EUR/USD в районе 1.30-1.32 какой-то отрезок времени, прежде чем снижение к и ниже 1.2750 получит продолжение, либо как сигнал к росту S&P500 летом в район новых исторических максимумов, либо как сигнал возможного краткосрочного роста AUD/USD к 0.94-0.96, если рынки поверят в то, что РБА оставит в августе ставки без изменения.

Также осторожная риторика Б.Бернанке может рассматриваться как повод для игры в Treasuries в расчете на снижение доходности 10-летних бумаг с текущих 2.45% к 2.2%-2.3% в июле и августе.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.

с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс