Коррекция среднего курса евро
Обзор валютного рынка на среду
Первое, на что в данном случае хотелось бы обратить внимание, - это корреляция среднего курса EUR на Forex
Если пузырь в кросс-курсах XXX/JPY – это история ближайших месяцев или даже 2кв 2013, то ухудшение конъюнктуры на рынке облигаций периферийных стран Европы – это тот фактор, который уже сейчас может начать оказывать негативное влияние на курс евро.
Первое, на что в данном случае хотелось бы обратить внимание, - это корреляция среднего курса EUR на Forex (EUR/USD, EUR/JPY, EUR/GBP) и динамики CDS или страховок от дефолта на гособлигации стран еврозоны. На иллюстрации от BNP Baribas ниже довольно-таки четко видно, что уже с ноября мы не видим новых признаков улучшения ситуации на рынке европейских облигаций. Все это может говорить о том, что история со стабилизацией ситуации в Европе изжила себя, либо, что влияние все того же азиатского фактора сейчас как никогда велико.
график
Мы в данном случае понижательный риск для евро видим еще и в том, что к росту цен на испанские облигации с июля по декабрь 2012 года элементарно может начаться коррекция, что в моменте приведет к росту доходности итальянских или испанских бумаг.
Другой риск в целом 2013 года может заключаться в том, что на рынке госдолга США мы можем наблюдать ряд предпосылок к слому многолетнего понижательного тренда по Treasuries, что видно хотя бы по росту доходности 10-летних казначейских облигаций США. Иными словами, есть риск существенного роста доходности Treasuries в текущем году, что, в свою очередь, по инерции может вызвать рост доходности всех облигаций Европы, что создаст дополнительное давление на ЕЦБ, а также Италию и Испанию.
В случае с Испанией есть непосредственно два фактора риска в моменте – это продолжающийся в стране скандал о коррупции особенно в контексте того, что М.Рахой признал уместность ряда обвинений, а также предстоящее размещение гособлигаций в стране в этот четверг. Так, существует определенный риск, что Испании может быть сложно разместить 7 февраля 15-летние облигации, которые в январе, напомним, довольно-таки удачно разместила Италия. В этой связи динамика курса EUR/USD в четверг будет в значительной степени зависеть в том числе от размещения Испании, особенно если предположить, что заседание ЕЦБ пройдет в нейтральном ключе, и М.Драги займет осторожную позицию.
графикРост доходности выше 5.5% вполне может быть сигналом к слому нисходящей тенденции последних шести месяцев по этому индикатору.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets
с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс