Евро-доллар останется в текущем диапазоне

валютная пара евро-доллар

Евродоллар это 2 валюты, 2 страны и политика двух ЦБ.

Разберу по отдельности.

Доллар США

Главное для доллара: темпы сокращения КУЕ и перспектива повышения ставок.

Обычно инвесторы меняют отношение к доллару за полгода до возможных изменений в монетарной политике.

доллар США

На сегодняшний день ФРС придерживается курса сокращения КУЕ по 10 ярдов на каждом заседании ФРС.

До конца 2014 года осталАсь 7 заседаний ФРС, т.е. при плановом развитии экономики США КУЕ закончат только декабре 2014, а инвесторы начнут усиленно покупать доллар в конце весны-начале лета.

сокращение QE

При усилении роста экономики США сокращение КУЕ может происходить более сильными темпами, т.е. больше 10 ярдов на каждом заседании, а при ухудшении экономики США ФРС может сокращать КУЕ более медленными темпами, т.е. не на каждом заседании ФРС.

ФРС США

Крайние 2 сценария пока не заложены в рынок, поэтому отклонения от темпа сокращения по 10 ярдов на каждом заседании ФРС приведут или к перехаю 1.389Х или к перелою 1.329Х.

В основе политики ФРС 2 ориентира: рынок труда и инфляция.

рынок труда

Т.е. эти данные являются ключом к политике ФРС и тренд может меняться при выходе этих данных.

Особо важными будут нонфармы за февраль.

При выходе слабых данных за февраль потенциально можно ожидать перехай 1.389Х и выход к 1.40.

При выходе сильных нонфармов за февраль с пересчетом январских данных (есть предпосылки к пересмотру в плюс) можно ожидать перелой 1.329Х.

политика ФРС

Единая валюта

Устойчивость евро объясняется позицией Германии о запрете программ аля КУЕ и обязательным для ЕЦБ повышением ставок при росте инфляции выше 2%.

Инвесторы не верят, что Германия и Бундесбанк позволят Драги держать ставки низкими в течение минимум 2х лет (обещание Драги на пресс-конференции и последующие возражения Вайдмана), хотя бюллетень ЕЦБ говорит о том, что инфляция в 2018 году только приблизится к уровню в 2%, составив 1.9%.

ЕЦБ

Тем не менее, не стоит забывать о том, что в данный момент в ЕЦБ решающее большинство слабых стран и при перехае евродоллара 1.389Х стоит ожидать снижение депозитной ставки в минус.

Относительно программ аля КУЕ, в том числе и SMP, очень вероятен запуск после стресс-тестов в конце лета начала осени 2014 года.

процентные ставки

Вряд ли слабые страны согласятся на списание в стиле аля Кипр, скорее всего, через ЕЦБ будет предпринята попытка поддержки банков путем программ SMP или ОМТ (на крайней пресс-конференции Драги много говорил о модернизации программы SRM).

Именно поэтому не стоит сейчас ожидать запуска ЛТРО-3, на мой взгляд, ЕЦБ готовит более широкомасштабное КУЕ.

Запуск в стиле КУЕ будет более ожидаем, если евродоллар продолжит находиться на текущих уровнях или выше, ибо высокий курс евродоллара прямой путь к дефляционному сценарию наподобие японского.

курс евро

Чего ждать от евро-доллара

При сохранении средних темпов развития экономики США и сокращении КУЕ 10 ярдов на каждом заседании ФРС евродоллар до конца весны будет находиться во флете в текущем диапазоне.

После этого стоит ожидать долгосрочный рост доллара при запуске аля КУЕ от ЕЦБ и нормализации монетарной политики ФРС.

рост ВВП США

Факторы риска, способные изменить ситуацию

1. Ухудшение эконом данных США, в частности, при выходе провальных нонфармов за февраль, могут повлиять на темп сокращения КУЕ, т.е. сокращение КУЕ будет не на каждом заседании.

В этом случае евродоллар уйдет на перехай 1,389Х, после чего ЕЦБ снизит депозитную ставку в минус, а евродоллар начнет путь на 1.22.

экономика США

2. Улучшение эконом данных в США приведет к сокращению более 10 ярдов в месяц, что сменит ожидания рынка на более быстрое окончание КУЕ-3.

Судя по текущим данным сценарий сомнителен, но ключом станут нонфармы за февраль.

При выходов нонфармов за февраль более 200К с пересчетом в плюс декабря-января: вероятный сценарий.

Тогда евродоллар начнет свой путь к 1.22 ранее конца весны-начала лета.

динамика пары евро-доллар

3. Рост инфляции в Еврозоне.

Бюллетень ЕЦБ предполагает рост инфляции за счет роста цен на продукты и сырье, а также после прошлогодних повышений НДС. Однако рост евро съедает инфляцию. Даже при отскоке инфляции вверх последующий рост евродоллара нанесет вред восстановлению экономик Еврозоны и сделает более вероятным сценарий инфляции аля Япония.

рост инфляции в еврозоне

Ключом к росту евродоллара при отскоке инфляции от минимальных уровней станет публикация данных CPI 27-28 февраля.

Отскок инфляции вверх очень вероятен, поэтому при выходе февральских данных возможен рост евро в 1.38ю, где нонфармы за февраль рассудят быть ли перехаю 1.389Х или нет ещё до заседания ФРС.

валютный рынок

Источники и ссылки

с Smart Lab Ru / Смарт Лаб Ру